Cet article présente une synthèse de la littérature empirique traitant de la question du changement de la structure du capital observé dans l’optique de pecking order theory de Myers et Majluf (1984). Il tend à mettre en évidence les controverses empiriques mettant à l’épreuve des faits les arguments de la théorie.
Les arguments théoriques soumis aux tests empiriques sont souvent les hypothèses de la hiérarchie complétées par le déficit de financement, la capacité d’endettement, le ratio de dividende et la difficulté d’accès aux ressources financières. Les preuves empiriques existantes ont montré des résultats souvent mitigés. Les partisans du modèle hiérarchique se sont opposés au respect de l’ordre hiérarchique. Alors que d’autres chercheurs ont abouti à des résultats contradictoires où l’ordre hiérarchique n’est pas pris en compte dans la décision de financement.