Les déterminants de la performance opérationnelle à long terme des acquéreurs français

Résumé

Cette étude examine empiriquement la relation entre les facteurs explicatifs et la performance opérationnelle à long terme des acquéreurs. Les facteurs étudiés sont le mode de paiement, la taille relative de la cible, q Tobin, la proximité sectorielle, l’attitude hostile, l’acquisition transfrontalière, le niveau d’encaisse et d’endettement pré-acquisition. La plupart de ces facteurs sont examinés pour la première fois dans le contexte français. L’analyse empirique repose sur les acquéreurs français impliqués dans les prises de contrôle durant la période 2005-2011. Nos résultats montrent que seul le niveau d’encaisse a un  impact significatif sur la performance opérationnelle post-acquisition. Le niveau de liquidité de l’acquéreur est lié négativement à la performance, cela donne à penser que les entreprises riche en liquidité sont susceptibles  d’être impliqués dans des mauvaises acquisitions. Ce résultat rejoint la théorie de free cash flow de Jensen (1986) et  le résultat de Harford (1999).